신용 등급이 강등됐는데요.

 뭐 뉴스에서는 많은 걱정들을 하는데 생각보다는 그 정도까진 아니라 보거든요.

 피치 SP에서 무디스까지 이제 한 등급 내리게 된 거예요.

 원래는 최고 등급 트리플 A였었는데 이제 다 내렸죠.

 2011년에는 SMP가 내렸었고 2023년에는 피치가 내렸었고 2023년 11월에도 무디스도 이제 부정적으로 전망하면서 우리 강등 예고할 거야라고 좀 볼 수 있었던 거예요.

 그게 2025년에 나왔다.

 그 사유가 중요한 건데 10년 동안 미국의 연방정부 부채가 지속적인 재정적자로 인해서 계속 증가하게 됐다.

 그러니까 재정적 적자도 문제고 이로 인해서 부채가 계속 늘어났다라는 거죠.

 연방 재정 제출은 증가하는데 감세 정책으로 재정 수입은 또 감소하고 있다.

 그 결국은 세수랑 세출이 안 맞는다.

 재정적자 벌어지고 부채 늘어나고 거기에 금리까지 상승했다.

 정부 부채이자 지급이 급증하게 됐다.

 결국은 미국이 빚을 갚을 능력이 약해지고 있다라는 것 때문에 이렇게 등급을 내린 겁니다.

 그러면 이제 미국이 해야 되는 일은이 빚을 갚는 능력을 갖추는 거죠.

 빛을 갚는다는게 아니라 빚을 갚는 능력을 갖춘다는 겁니다.

 이자가 줄어들던가 아니면 세수가 늘어나던가 지출을 줄이던가 셋 중에 하나를 해야 된다라는 거죠.

 미국의 상황이 얼마나 심각한 거냐면은 미국의이자 비용을 포함한 이제 의무 지출을 보면은 2024년에 73%였는데 2035년에는 78%로 늘어나요.

 연방 적자가 향후 10년 동안 4조 달러가 증가합니다.

 2024년에는 적자가 6.

4%였는데 35년에는 GDP 대비 9%까지 적자가 된다는 거죠.

 GDP 대비 연방 부채가 2024년에 98%였는데 2035년에는 134%로 늘어납니다.

 결국 미국에 빚갚는 능력이 약해질 것이다.

 또 하나는 의무 지출이랑 재량 지출이 있는데이 재량 지출에 국방 예산이 들어 있습니다.

 그걸 뺀게 이제 비국 예산이고이 비국 예산이 대통령이 할 수 있는 정책들인데 그 금액이 너무 적다 보니까 자꾸 재정 적자를내는 거거든요.

 할 수 있는 것들이 점점 줄어들게 되면은이 정부가 할 수 있는 정책들이 힘이 약해지는 거죠.

 빚갚는데 돈을 쓰는 거밖에 할 수 있는게 없어집니다.

 그러면 대통령 공약을 내세워도 실제로 이행할 수 있는 돈이 없으니까 점점 지지율이 떨어질 수밖에 없겠죠.

 그래도 미국이라는 채권 자체가 현존하는 최고 채권이기 때문에이 사건 자체가 엄청난 충격을 주는 것은 아니다라고 말할 수 있고 이제 나비 효과가 있겠죠.

 어쨌든 정부는 국가 채무를 줄이는데 역점을 둬야 됩니다.

이 문제를 해결할 수 있는 방법이 두 가지가 있는데 각 방법에 대한 부작용이 존재해요.

 부채를 줄이려면은 세수를 늘리는 방법, 세출을 줄이는 방법이 있고요.

 세수를 늘리는 일반적인 방법은 증세입니다.

 바이든 정부 스타일이죠.

 트럼프는 이것보다는 관세를 통해서 무역 불균형을 해결하고 미국 내 제조업을 살리는 방식을 추구했었어요.

 그래야 바이든처럼 미국인에게 짐을 지우지 않고 나는 증세를 성공시켰다.

 이런 업적이 필요한 거죠.

 트럼프 입장에서는이 관세만큼 더 좋은 묘수가 없기 때문에 이걸 포기하지 않을 거라고 봅니다.

 또 하나는 지출을 줄이는 방법인데 예산을 대폭 삭감하거나 복지를 줄이거나 공무원을 해고하는 방법입니다.

 이것도 해봤지만 생각보다 할 수 있는 폭이 낮아요.

 처음에는 이만큼 할 수 있어라고 했지만 거의 줄인게 많지 않죠.

 문제는 증세나 지출이나 이게 침체를 유발하는 요소라는 거죠.

 바이든 정부에서 증세는 증세보다 지출을 더 늘리는 방식이라서 침체를 유발하지 않았습니다.

 트럼프 정부는 재정적자 문제를 해결해야 되는 과제가 있기 때문에 실질적인 지출을 줄여야 돼요.

 관세를 성공시키면은 지출을 줄이면서도 세수가 늘어나니까 경기를 살리면서도 재정 문제를 해결할 수 있다.

 이렇게 보고 있는데 굉장히 섬세하게 들어가야 되겠죠.

 그렇지 않으면은 어 침체 온 상태에서 물가만 튀는 최악의 상황이 올 수도 있습니다.

 그런데 트럼프 입장에서는이 관세만큼 매력적인 카드가 없는 상황이기 때문에이 관세로 문제를 돌파할 것이다라고 예상해 볼 수 있는 거고요.

 그런 이유에서 침체 가능성이 5알 정도로 지금 시장에서 보고 있는 거거든요.

 문제는 관세 부담을 수출국이 지면은 미국은 피해가 없는데 수출국이지지 않으면은 미국 기업이나 국민이 가격 인상 피해를 떠게 된다는 겁니다.

 그런 이유 때문에 침체로 이어질 수 있다.

 그래서 월마트가 제품 가격 인상을 하겠다는 것 때문에 트럼프가 이번 주말에 대놓고 항의를 합니다.

 고객에게 가격을 떨기지 말고 우선 월마트 이익에서 관세분을 버텨 봐라.

 이런 취재에 발언을 하죠.

 관세로 인한 가격이 고객한테 전가되지만 않으면 인플레가 발생하지 않는데 트럼프 1기 때가 그랬어요.

 침체 우려가 되게 강했던 시절에 고객에게 비용 전가를 못 하니까 결국은 기업들이 떠났었던 건데 그 방식을 한 번 더 해 보라고 하는 겁니다.

 기업이 떠안면은 인플레 없이 버틸 수 있겠죠.

 근데 그게 장기간 될 순 없습니다.

 결국 수출국에다 떠넘겨야 되는 거고 그건 트럼프의 정책에 따라서 바뀔 수가 있겠죠.

 트럼프 입장에서는 이번에 월마트 가격 인상 뉴스가 초조하게 다가오는 거죠.

 시간이 얼마 안 남았구나.

 빨리 관세 정책을 결정을 내야 되겠구나.

 이런 부담을 갖게 될 겁니다.

 그래서 새로 나온 방법이 2, 3주 내에 각국의 협상 없이 그냥 관세율을 통보하겠다.

 시간이 얼마 남지 않았기 때문에 협상의 달인으로 알려진 트럼프가 협상에 실패하면은 외교력이 붕괴됩니다.

 약간의 부작용을 먹더라도 본인이 협상에 성공해서 관세를 부과시켰다라는 실적이 필요하겠죠.

 중국과 합의 때문에 트럼프 관세 전략이 많이 약해졌다 이렇게 보고 있거든요.

 중국은 90일 유회를 받았는데 이것도 기간 짧다 더 달라라고 하면서 시간 끌기 전략을 쓰기 시작합니다.

 관세를 약하게 하면은 인플레는 덜 피해를 받을 수 있겠죠.

 근데 문제가 뭐냐면 세수 부족 문제 또 나올 거고 이번에 신용등급 강등낸 것처럼 재정 문제를 압박받을 수도 있고요.

 미국의 제조 부흥 전략이 안 나오게 됩니다.

 트럼프가 이제 취임한 이후로 시간이 조금씩 먹고 있는데 이제 지표적으로 뭔가 가시적인 성과가 나와야 되거든요.

 그런 것들도 안 나온다고 하면은 트럼프 입장에서는 점점 힘이 떨어질 수밖에 없겠죠.

 그렇다고 해서 관세를 강하게 때리면은 인플레를 미국이 떠하늘 수밖에 없는 상황이 됩니다.

 그래서 두 번째 방법이 필요한 건데요.

 부채를 줄여서 얻는 침체라는 부작용은 미국 정부의 탓인데 부채 이자를 줄여서 인플레가 제발하는 부작용은 연준의 탓이에요.

 트럼프 입장에서는 2번을 먼저 써서 자신에게 타격은 덜 가게 만들고 시간은 좀 벌 필요가 있는 거 아닌가? 만약 인플레가 제발하면은 금리를 내린 파울탓이라고 하면서 연준 의장 교체를 하면은이 문제가 해결될 것이다.

 이렇게 돌릴 수도 있겠죠.

 최근에 트럼프 트위터를 보면은 관세 돌파보다는 금리 인하의 좀 더 급한 모습들을 보여주고 있거든요.

 그래서 주말에 나온 핵심 뉴스가요.

 월마트의 가격을 통제하라는 뉴스와 파월한테 금리 인하를 또 압박한 뉴스였었습니다.

 자유 경제의 모습이 아니라 통제를 하려는 모습이 보이는데 미국 자본주의 역사에서 이런 통제는 일반적으로 부작용을 낳았습니다.

 예를 들어서 인플레에도 가격을 통제시켰던 역사가 있었는데 그렇게 하니까 팔면은 적자가 나잖아요.

 그니까 기업들이 그냥 공장을 안 돌려 버립니다.

 폐업을 해 버려요.

 제품이 부족하니까 뒤로 빼돌리는 물건들이 암시장에서 비싸게 팔립니다.

 이중 가격이 돌아가기 시작하죠.

 그러면은 국가가 통제하는 시장에 물건이 들어오지 않고 국가가 통제하지 못하는 시장으로 물건이 들어가다 보니까 안 그래도 제품은 생산이 줄었는데 물건들을 뒤로 빼다 보니까 결국은 이상하게 가격은 올라가고 침체는 오는 최악의 상황이 벌어졌다라는 거죠.

 고용이 줄고 소비력은 감소하는데 가격만 올라가요.

 파울 의장이 지금 보고 있는 거는 고급리 기조가 오래 갈 것에 대한 두려움인데요.

 관세로 인한 충격으로 일시적인 인플레가 한번 오고 다시 물가가 잡힐 것이다.

 결국은 수출국이이 관세 부담을 떠날 것이다.

 이렇게 트럼프의 생각과 다르게 파월은 인플랫 충격이 오래 갈 거라고 보는 거 같습니다.

 공급망 충격이라는 표현은 가격을 통제하거나 관세를 높이면은 생산을 포기하거나 생산량이 감소하는 공급망 충격으로 이어질 수 있다라고 보는 거죠.

 그 스테그플레이션이란 단어를 쓸 순 없겠지만 비슷한 상황을 대비하려는 거로 예상이 되고 있다는 거죠.

 앞으로 더 빈번하고 잠재적으로 지속할 가능성이 있는 공급망 충격 시기에 접어들지도 모른다.

 이렇게 보고 있는 거 같아요.

이 향후의 미중 갈등으로 이제 원자재 전쟁 핵심 물품 수출 규제 등이 빈번해질 것이다.

 이렇게 예상하고 있는 거 같습니다.

 연준의 목표는 고용 극대화랑 물가 안정인데 이에 대한 통화 정책 접근 방식을 취해야 된다라는 얘긴 건데요.

 그동안 연가 목표였었는데이 발언을 토대로 볼 때 연가 목표로 이제 회개하는 거 아닌가 이렇게 예상해 볼 수도 있습니다.

 이제 하나의 데이터를 보자면 1981년 이후로 40년 동안 10년물 국채 금리는 계속 하락했어요.

 %인가요? 그때부터 제로에 가까운 수준까지 내려왔었는데 이것 때문에 국채 가격이 40년 동안 우상향할 수 있었던 거죠.

 안전 자산으로서 40년 동안 충분히 좋은 역할을 했었습니다.

 무역이 활성화됐고 금리는 내려가고 그만큼 부채를 동원한 투자라든가 사업정의 고수익을 가져왔죠.

 그 미국은 계속 지속되는 저금리 국채 인기 그리고 국채를 자기네가 가진 GDP 대비 더 많이 발행하기 시작하죠.

 그러면서 돈은 또 풀려 나가고 무역은 확장되고 있었고 그 결국 어떻게 벌어질까요? 돈이 풀리고 금리가 떨어지고 장사가 잘되니까 부동산 가격이 계속 우상향했고 증시가 계속 우상향했죠.

 우리가 알고 있는 미국 주식은 우상향에 채권은 계속 안전한 자산이야.

 부동산도 우상향이야라고 했던 개념들이 40년 동안 이어질 수 있었던 겁니다.

 그런데 5년 동안 금리가 바닥을 찍고 다시 상승하기 시작해요.

 국채 매력이 둔화되기 시작하죠.

 국채를 사려는 것보다 8년은 매도세가 더 강해질 수가 있는 겁니다.

 그리고 미국은 재정적자랑 부채이자 문제로 이제 국채를 과하게 발행하기 어려워져요.

 이번에 무디스 신용 등급으로 이거에 대한 경고를 한 거죠.

 무역은 고성장하던 확장 국면에서 지금 무역 갈등, 수출 규제, 블록화 그니까 수축 국면, 저성장 국면으로 진입하고 있는 거죠.

 현재 금리와 상황을 보면은 금리가 오르던 1970년대 전후의 모습과 비슷한 모습을 보여주고 있습니다.

 월마트 진열 때 제품이 텅텅빈 사진들이 뉴스에 나오고 있는데이 상황처럼 지금 트럼프 상황이 진태 양난의 상황이다라고 보고 있거든요.

 최근에는 관세에서 한 발 물러나고 금리 인하를 택하는 모습을 보여 줬는데 금리 인하 후에 다시 본격적으로 관세 시동을 걸 가능성이 있어요.

 본인의 공약을 이행해야 되기 때문에.

 그러려면은 이제 관세 유회 기간이 6월 18일에 금리 인하 발표를 해야 되는데 파월이 금리 인하에 부정적입니다.

 7월이 되면은 관세가 다시 풀리게 돼요.

 그 파월이 금리 인하에 대해서 완강히 거부하면은 트럼프는 다시 관세로 문제를 해결할 수밖에 없습니다.

 금리가 높은 상태 인플레가 미국으로 넘어오는 상태에서 관세 강행을 한다.

 그럼 미국 내 침체랑 인플레가 동시에 나올 수 있다는 거죠.

 보통 이렇게 막힌 상황에서 성격 급한 지도자들 보면은 최상의 선택이 아니라 돌발적인 선택을 할 때가 많았어요.

 이제 그게 제일 우려되는 거고 돌발적인 선택의 결과는 보통 정답이 아니었던 경우 역사적인 사례에서 많이 봤었거든요.

이 계르이라는 상황이라고 표현하면 될 것 같은데 자존심과 업적을 포기하더라도 실리를 택했던 인물 조조가 있었습니다.

 트럼프가 관세를 좀 덜 적용하고 새로운 해법이 있지 않나를 찾아내면은 더 좋지 않을까 이렇게 생각을 해봅니다.

 다음 시간에도 좋은 정보를 찾아뵙겠습니다.

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 고맙습니다.

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