9월 FOMC 25bp 인상? 단순한 금리 인상이 아닌 이유! (월가아재 분석)

9월 FOMC 결과, 금리 인상? 동결? 뭐가 중요할까?

이번 주 수요일, 미국에서 9월 FOMC 회의 결과가 발표돼. 파월 의장이 취임하고 세 번째 회의인데, 앞 두 번은 금리를 동결했었거든. 근데 이번엔 시장에서 거의 금리 인상을 확정으로 보고 있어. 왜냐하면 지난 금요일에 발표된 8월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 높게 나왔거든.

하지만 CPI 숫자 하나만 보고 금리 인상을 단정 짓는 건 좀 아쉬울 수 있어. 왜냐하면 연준 위원들이 어떤 이유로 금리를 올리거나 동결하는지에 따라 앞으로 우리가 봐야 할 지표들이 달라지기 때문이야.

오늘은 금리 결정 자체보다는 연준이 지금 뭘 보고 판단하고 있는지, 특히 물가와 높아진 시장 금리를 어떻게 보고 있는지에 초점을 맞춰서 이야기해 볼게.

1. 물가: 인플레이션, 계속될까? 일시적일까?

연준이 물가에 대해 던지는 질문은 딱 하나야. "지금의 인플레이션이 계속될까, 아니면 잠깐 지나가는 걸까?" 이 질문에 대해 위원들 사이에서도 의견이 갈리고 있어.

금리 인상 찬성파:

• 맥클리브랜드 총재, 카시카리, 로건 댈러스 총재: 5년째 목표치를 웃도는 인플레이션이 임금과 물가에 고착될 위험이 있다고 봐. 지금 금리를 올리면 나중에 더 급격한 긴축을 피할 수 있다고 주장해.
• 맥클리브랜드 총재 (추가): 인플레이션이 확산되고 있고, 0.25%p 금리 인상이 경제에 큰 효과가 없을 거라고 말했어. 중요한 건 물가가 얼마나 넓게 퍼져서 오르는지, 그리고 이게 굳어져서 계속 오르는 건 아닌지야.

금리 동결 찬성파:

• 윌리엄스 총재: 지금 금리가 고용과 물가 사이에서 균형을 잡기에 좋은 지점이고, 최근 데이터가 긍정적이라고 봐. 에너지 가격 상승이 다른 물가로 번지는 뚜렷한 2차 효과는 아직 안 보인다고 했어.
• 월러 총재: 근원 물가 지수가 꾸준히 내려오고 있고, 에너지 가격 상승의 영향은 이미 반영됐다고 봐. "마침내 디스인플레이션(물가 상승률 둔화) 신호를 보고 있다"고 말했어.

파월 의장:

• 파월 의장은 물가 상승이 얼마나 넓게 퍼져 있는지, 그리고 얼마나 빨리 내려오고 있는지를 중요하게 보고 있어. 잭슨홀 연설에서 물가 상승 항목이 54%라고 언급했는데, 팬데믹 이전(32%)보다는 높지만 팬데믹 직후(77%)보다는 많이 내려왔다고 했어. "기조 인플레이션이 목표를 향해 충분히 빠르게 움직이고 있다는 확신이 있어야 한다"고 말했지.

결론적으로, 연준 내부에서는 인플레이션의 '폭'과 '속도'를 두고 의견이 나뉘고 있어. 파월 의장은 인플레이션이 넓게 퍼져 있다는 점에서 매파적인 입장을 보이고 있어.

2. 고용: 경제, 금리 인상을 견딜 수 있을까?

금리를 올린다고 해도 경제가 버틸 수 있을지가 중요해.

• 고용: 8월 비농업 고용이 예상보다 훨씬 많이 늘었어. 실험률도 안정적이고. 하지만 신규 노동 인구 유입이 줄고 있어서 예전만큼 고용이 약하다고 보기는 어렵다는 분석도 있어.
• 임금: 시간당 임금 상승률은 낮아졌지만, 이게 물가를 밀어 올리는 요인은 아니라고 봐. 오히려 임금 상승률이 물가 상승률보다 낮아서 인건비 쪽은 2% 물가에 맞는 속도라는 분석도 있어.
• 금융 여건: 금리가 경제를 위축시키고 있다고 보는 위원은 없어. 오히려 대기업들은 돈 빌리기가 쉽고, 소기업에게는 다소 제약적이라는 평가도 있어.

결론적으로, 경제가 금리 인상을 견디지 못할 정도는 아니라는 시각이 우세해. 다만, 금리를 올리는 것에 대한 비용이 없다는 건 아니야.

3. 장기 금리: 높아진 금리, 이유가 뭘까?

최근 장기 금리가 2007년 이후 최고 수준으로 올랐어. 이건 정부와 기업이 동시에 채권을 많이 발행하면서 자본이 귀해졌기 때문이야. AI 투자 같은 신산업 투자 수요도 높아진 금리에 영향을 주고 있지.

• 파월 의장: 높아진 장기 금리를 경제가 강해서 생긴 결과로 보고 있어. 그래서 이걸 금리 인상의 대체 수단으로 보지는 않을 가능성이 높아.
• 시장 반응: 시장은 연준의 정책 경로를 다시 계산하면서 장기 금리가 올랐다고 보고 있어. 즉, 연준이 금리를 더 올릴 거라고 예상하는 거지.

결론적으로, 장기 금리 상승은 연준의 정책 경로에 대한 시장의 예상과 AI 투자 같은 신산업 투자 수요가 복합적으로 작용한 결과로 보여.

4. FOMC 결과, 뭘 봐야 할까?

이번 FOMC 회의에서는 금리 인상 여부보다 '어떤 인상'이냐가 더 중요할 거야.

• 표결: 금리 인상에 동결파가 얼마나 반대표를 던지는지 봐야 해. 반대표가 많으면 다음 인상은 더 어려워질 수 있어.
• 점도표: 2026년 말 금리 전망치를 봐야 해. 올해 안에 한 번 더 금리를 올릴 거라고 보는 사람이 늘었는지, 줄었는지에 따라 시장의 전망이 달라질 수 있어.
• 파월 의장 기자회견: 왜 금리를 올렸는지, 더 올릴 조건은 무엇인지, 그리고 앞으로 어떤 지표를 보면서 결정할 건지를 주의 깊게 들어야 해.

만약 금리가 동결된다면, 연준이 무엇을 기다리겠다고 하는지를 봐야 해. 물가 지표인지, 아니면 장기 금리의 긴축 효과인지에 따라 앞으로의 시장 방향이 달라질 수 있어.

이번 FOMC 회의 결과가 앞으로의 시장에 큰 영향을 미칠 테니, 잘 지켜보자!