어, 트럼프가 4월에 관세를 부과했지만 오히려 생각보다 물가 상승은 생각보다 크게 치솟지 않았거든요.
어, 4월 상호관 부가 전에 엄청나게 많은 수입 물량이 미국에 들어옵니다.
기업들이 엄청나게 사전의 재고를 대규모로 수입했다라는 거고 그래서 점진적으로 내려오던 미국의 물가가 앞으로도 점진적으로 내려갈 수 있는 그런 상황이었다.
중동 전쟁의 확전에 따라서 단기적인 수요가 급증하면서 발생한 욕과 상승이라고 저는 좀 생각이 들었습니다.
근데 중요한 거는 효과가 패턴을 보잖아요.
미국의 물가와 닮았어요.
예.
그러면 연준의 금리나 기대감이 밀릴 수가 있고 그러면 증시가 다시 재조정이 나올 수 있다라는 것을 어 의미합니다.
장기체 금리도 한동안 고금리에서 이게 안정화될 때까지는 내려오기 힘들게 되겠죠.
네, 오늘은 2025년도 하반기 미국 증시와 경제 그리고 채권과 관련된 시나리오를 좀 정리해 보려고 합니다.
거기에 앞서서 일단 미국 정부의 어 재정 현황과 그리고 트럼프이기 정부 때 6개월 정도간 어떤 예산 지출과 세수 결과를 내었는지 그리고 트럼프가 지금 어떤 정책을 추진하고 있고 어 그걸 하는 이유 그리고 나온 결과가 뭔지 그리고 거기에 대한 새로운 변수가 이제 뭐 이스라엘과 이란의 전쟁 물가 상승 우려가 상승되면서 이게 연준의 고금리를 만들고 증시의 붕괴로 이어질 수 있다라는 시나리오까지 오늘 총정리로 살펴볼 보려고 합니다.
우선 미국 정부의 세수화 지출을 2024년도치를 살펴보면 세수는 4조 7천억 달러를 했는데에 지출은 6조 5,800억 달러를 했습니다.
지출이 2조 달러 이상 그러니까 거의 3,000조원 정도가 더 많죠.
엄청난 적자를 내고 있는 건데 거기에 가장 큰 영향을 미치는게이 사회보장 사이드입니다.
사회보장으로 걷어들이는 세수는 1.
5조 달러가 좀 넘는데 여기로 나 여기에서 나가는 지출은 거의 3조 달러가 넘어가기 때문에 여기에서 엄청난 적자가 나오고 있다라는 것을 의미합니다.
이렇게 적자가 확대되면은 정부는 계속 부채를 발 국채를 발행해서 빚을 져야 되는 건데 빚을지면 자연스럽게 정부의 어이자 지출이 증가합니다.
근데 중요한 거는 2015년도부터 2024년도까지 보니까 연간 세수 대비, 연간 국채의자 지출 비중이 15년도에 7%에서 24년도에 18%까지 가파르게 올라갔습니다.
그러니까 세수로 100을 걷어들이면 18이 바로 국채 이자로 나간다는 거죠.
어, 근데 이제 거기에 가장 큰 영향을 미치는게 제가 말씀드린 것처럼 사회부장 그리고 그중에서도 메디케어와 메디케이드에서 엄청난 예산이 지출되고 있습니다.
연도별 메디케어 뭐 메디케이드 사이드의 예산 지출을 보면 22년도에 1.
6조달러 지출, 23년도에 1.
7조 달러, 24년도에 1.
7조 달러로 엄청난 지출을 해 나가고 있는게 보여집니다.
그리고 이제 사회보장 연금, 그러니까 뭐 퇴직한 부신 분들에 대한 그런 연금이 또 얼마나 지출이 되냐면은 22년도에 1.
2조달러, 그리고 23년도에 1.
35조 달러 그리고 2024년도에 1.
5조 달러 가까이 지출을 하면서 연금에 대한 지출액이 폭발적으로 증가하는게 보여집니다.
그러니까 다시 말하면 고령화가 증가하면서 은퇴하신 분들이 많아지고 연금을 수급해 가는 분들이 많아진다라는 뜻이죠.
그런데 한 명당 받아가는 연금의 금액이 일정하면 상관이 없는데 연금을 수령하시는 분들의 평균 월간 평균 수령액이 1600달러 22년도 1600달러에서 1인당 이게 1800달러 그리고 이게 1900달러 계속 가파르게 수량액의 금액이 커져 나가고 있다라는 거고요.
그리고이 연금을 수량하는 인구의 수가 22년도에 5,600만 명에서 23년도에 5,750만 명 그리고 2024년도에 5,885만 명으로 가파르게 증가하고 있습니다.
그러니까 수령하는 사람 양이 증가하고 수령하는 금액 밸류가 증가하면서 전체 사회보장으로 나가는 예산 지출이 폭발 증가를 하고 있다라는 것을 의미합니다.
그리고 1945년도부터 2023년도까지 쭉 히스토리 역사적인 데이터를 보면은 젊은 층의 인구 변화는 2015년도 정도부터 점진적으로 감소하기 시작을 하는데 65세를 넘어가는 그러니까 연금을 이제 수령하기 시작하는 나이 때의 사람들은 가파르게 증가하고 있는 걸 볼 수가 있습니다.
그러니까 사회부상으로 걷어들이는 세수의 부분에 대해서는 양적으로 세수를 거둬 수 있는 대상이 줄어드는데 앞으로 여기에서 사회부장으로 나가야 되는 대상이 되는 지출 대상 사이드의 인구는 폭 폭발적으로 증가하고 있다는 걸 의미하는 것이죠.
그러니까 미국 정부의 사회보장 어 자산이 줄어들고 있는 모습이 보여지고 있는 것이죠.
그리고 앞으로이 속도는 점점 더 가속화되기 시작할 겁니다.
요걸로 인해서 정부의 재정적자가 커지는데 재정적자가 커지는만큼 결국은 빚을 져야 되고 그게 국채 발행인데 국채 발행을 하려고 하니까 지금 금리가 너무 높아서 이자가 높잖아요.
그러니까 국채이자 지출액이 폭발적으로 증가하고 있는 상황이다.
그래서이 두 개가 지금 가장 시급한 문제들이다 정리드리고요.
자, 그러면 트럼프이기 때 이제 뭐 도지라든지 뭐 이런 예산 절감을 한다고 뭐 뭐 여러 소란들이 있었는데 어 상반기를 한번 결산을 해 보죠.
과연 예산 절감이 얼마나 있었는지를 보면 결론부터 말하면 2024년도 8개월 간의 정부 세수가 3조 2,800억 달러였고 2025년도에 8개월간 세수가 3, 3조 4,850억 달러였습니다.
세수는 트럼프이기 정부에 들어서 1960억 달러가 전년도 동기간 대비 증가를 했습니다.
중요한 거는 지출은 같은 기간에 3,560억 달러가 증가하면서 훨씬 많은 지출을 기록을 했고 자연스럽게 정부의 재정적 적자는 적자폭이 훨씬 더 커져 버리는 그런 상황을 기록하게 되었습니다.
적자 규모가 전년도 같은 기간 대비 1,600억 달러가 증가를 해서 총 1.
620억 달러의 적자를 2025년도 8개월간 기록을 하고 있는 거죠.
예, 전년도 10월부터 다 2025년도 5월까지.
그러다 보니까 미국 정부는 계속 이렇게 가파르게 국제 발행을 해서 외부 자금을 조달해야 되는 그런 상황인 거죠.
문제는 이런 미국 정부의 근본적인 문제가 아까 사회보장이나 메디케어와 같은 필수 지출과 그리고 요게 증가하면 계속 정부의 재정적자가 커지니까 국채 발향을 계속 해야 되고 근데 고금리가 잠기화 되면 국채이자 지출 더 커져서이 두 개 때문에 정부의 지출이 계속 가속도가 붙어서 더 빠르게 커져 나간다는 것을 의미하는 거죠.
그래서 이제 트럼프 정부는 재정적자를 최소화해야 되는데 그러려면 결국 정부가 세수를 더 늘리거나 아니면은 다른 쪽에 나가는 지출을 줄여야 되거든요.
예.
그럼과 동시에 2026년도에 중간 선거를 지켜야지 기존에 해오던 정책들을 이어가면서 결실을 이룰 수 있는 그래서이 다섯 가지를 다 달해야 되는 그런 상황이에요.
그래서 트럼프이기 정부가 들어오고 나서 바로 했던게 뭐냐면 관세를 부과하기 시작한 거죠.
찰강 알루미늄이나 자동차 뭐 여러 가지 관세를 부과하면서 대규모 기업들의 대규모 투자를 미국으로 유치하기 시작을 합니다.
왜 그러냐면 어 이제 나 고부가 가치의 일자리의 창출을 늘리기 위한 트럼프의 전략인 거죠.
이 이 입구의 장벽을 세우니까 해외에서 저렴하게 생산을 해도 미국으로 들어올 때 비싸지니까 그러면 미국의 공장을 짓고 미국에서 생산하자 이런 입장에 전환이 많이 생긴다라는 것을 의미합니다.
그렇게 이제 미국 안에서의 고부가 가치 일자리들이 많이 창출될 것으로 기대되는 그런 상황인 거죠.
그래서 관세를 이렇게 부과를 했고 실질적으로 대규모 투자 유치가 결실들이 나오고 있는 상황입니다.
결국 이렇게 하는 이유는 어 양질의 일자리를 많이 무 창출시키게 되면은 급여가 올라가게 되고 이분들이 뭐 급여 수준도 높아지고 하다 보니까 일단 정부의 세수도 늘어나지만 어 사람들의 소득 수준이 늘어나다 보니까 소비도 많이 하고 그럼 자 주변의 상권이나 이런데도 자영업자들의 소득도 늘어나고 그리고 사람들이 자산 투자나 이런 것도 많이 하면서 자산 가치도 늘어나고 자산 가치가 커지면 자산을 매도할 때 양도 소득도 증가를 하기 때문에 정부의 개인 소득세도 증가시킬 수 있는 그래서 정부 세수의 절반 이상을 차지하는 급여세와 개인 소득세를 높일 수 있는 근본적인 해결책은 결국 양질의 고금리 일자리 창출이다.
그래서 여기에 지금 집중을 하고 있는 것이고 그리고 두 번째는 아까 이제 지출 필수 지출 중에 가장 큰게 메디케어 메디케이드 그리고 이제 사회부장 연금 그리고 국채의 그리고 빗필수 같은 경우에는 국채의자 이렇게 있었는데 트럼프 정부가 메딕케어는 건드리지 않고 이제 저소득층을 대상으로 하는 메디 K케디에 대한 예산을 더 깎아서 뭐 예를 들어서 가입 근로 요건을 더 강화한다라든지 깎아서 이제 정부 예산 지출을 줄이려고 하고 있고 그리고 근본적으로 메디케어나 메디케이드는 결국은 어, 처방약에 대한 보조금 지원도 하지만 그리고 의료 서비스에 대한 보조금 지원도 하거든요.
그래서 처방약에 대한 가격이 미친 듯이 비싼 미국 같은 경우에는 정부의 보조금 지출이 더 많을 수밖에 없죠.
그래서 지금 처방약의 가격을 최대 80% 인하하는 그러니까 다른 고가들의 최저가 수준에 맞춰라라고 이제 어 가격을 통제하는 그런 움직임이 보여지고 있다.
이렇게 해서 정부가 지금 메디케어나 메디키에서 KD에서 나가는 어 예산 정부 지출이 엄청나게 큰데 거의 정부 총 지출에 거의 한 20% 가까이 차지를 하는데 여기에 대한 지출을 줄이기 위해서 처방약 가격 통제라든지 뭐 보험료 지급 규정이나 뭐 이런 것들을 제한하려는 어 움직임을 보여주고 있고요.
다만 트럼프정 트럼프 대통령이 사회보장에 대한 것은 유지하겠다.
예산 삭감이나 뭐 은퇴 연량에 대한 조정을 하지 않겠다라는 이야기를 또 했었거든요.
그러니까 연금 사이드에서의 이제 수령자 수도 증가하고 수령액도 매년 증가를 하는데 요거를 터치하지 않겠다라는 거잖아요.
그러니까 정부의 필수 예산 지출이요 사회부장 연금에서는 계속 폭발적으로 증가를 할 것이다라는 거고 그리고 요걸 건들 수 없는 이유는 이걸 건드리게 되면은 전국민이 해당되는 것이기 때문에 정치적인 패배할 가능성이 높고 그러면 중간 선거 때 대패해서 식물 정부가 되겠죠.
그래서 그렇게 되지 않기 위해서라도 요거를 건드리기 쉽지 않다.
그래서 지금 트럼프가 하고 있는게 어 다른 예산을 또 줄이려고 하고 있는 거예요.
예를 들어서 국방비라든지 그래서 트럼프가 뭐 한국이나 나투 국가들이 국방비를 늘리게끔 해서 해외인지 경찰놀이 그만하겠다.
해외에 있는 자국의 지출을 최대한 줄이겠다.
요런 목표를 가지고 있는 거고 그렇게 해서 국방비라든지 뭐 요런 어 복지료를 줄여 나갈 계획을 가지고 있는 거 같아요.
그렇게 되면은 신규 병력에 대한 충원도 축소가 되고 병력을 늘리는 거보다는 이제는 전술 시대, 드론 시대이기 때문에 로봇이나 전술로 대체를 해서 인원 보충에 따른 인건비와 그리고 인원에 대한 유지비 기타 유지 비용이 상당히 많이 차지해요.
국방비의 4, 50% 가까이가이 비용인데 요거를 대규모로 줄일 수 있는 거고 그리고 이들이 은퇴했을 때 나가야 되는 그런 연금이나 이런 것들에 대한 부담도 줄어들 수 있는 결과가 나오겠죠.
네.
그래서 이제 요런 식으로 어 다른 데의 지출을 줄여 나가는 구조 조정을 하고 있는 것이고 결국은 이제 필수 지출의 급증으로 인해서 정부의 재정석자가 확대되고 있으니까 국채 발행을 해야 되는데 거기에 대한 국채 이자가 너무 높으니까 일단 이자를 낮춰야 되잖아요.
그래야지 양을 더 발행하더라도 세수 대비이자 지출 비가 안다는 거니까.
그래서 지금 이제 미국 재무부가 SLR 규제 완화를 두고 지금 연중과 빠르게 진행을 해 나가는 모습이 보여지고 있다.
SLR 규제와 하나로 내국 투자자의 수요를 높여서 국채 매수에 대한 수요를 높여서 국채 금리를 인위적으로 조정하면 국채이자 지출액이 크게 줄어들 수 있기 때문에 그래서 이제 그런 전략을 펼쳐 나가고 있다.
이게 이제 제가 말씀드린 건데 미국 정부의 이제 국채를 유형별로 이제 국채 발행에게 이제 변화인데 2022년도 연준이 금리를 올리고 나서부터는 단기체 발행이 폭발적으로 증가를 하고 중기나 장기체의 경우에는 발행이 거의 늘어나지 않는 모습이 보여졌다.
그러니까 22년도 이후에 그니까 연준이 금리를 올리고 나서부터는 대부분 단기체 발행으로 정부가 자금을 조달했다는 것을 의미합니다.
그러니까 어 2022년도부터이 단기체 발행액이 폭발적으로 증가하고 단기체의 비중이 21%까지 올라가게 되는 그런 상황인 거죠.
거의 6조 달러 정도가 어 단기체입니다.
그 패턴과 비슷하게 맞물리는 것이 미국 MMF 자산인데 어 MMF는 단기 유동 자금이거든요.
그래서 이제 투자자들이나 어디 투자할 때 없을 때 잠깐 돈을 넣어 놔서 단기 이자를 먹는 어 MMF 자금이 22년도 요때부터 폭발적으로 증가하기 시작을 하죠.
그러니까 미국의 단기체를 대규모 매수해 준게요 MMF 자금이고 실제 MMF의 어 자산별 소유 비중을 보면은 대부분이 요렇게 국채입니다.
예.
국채 보유이 거의 6조 달러 정도 되죠.
아까 이제 미국 정부의 단기체 규모가 6조 달러였는데 그거랑 정확하게 일치하는 거죠.
그러니까 미국 정부의 단기체는 지금 MMF에서 다 소화를 해 주고 있다라는 것을 볼 수가 있습니다.
그 MMF를 운영하는 이제 운용사들을 보면은 뭐 이렇게 JP 모음, 뱅가드, 블랙럭 뭐 이런 운용사들이 이렇게 골고루 이렇게 위치하고 있습니다.
자, 그러면은이 그 MMF 결국은 미국의 단기체 최근 발행을 소화해 준게요 MMF라면은 결국은 장기체를 사 주는 사람들은 요거 외에 나머지 투자자들에게 있구나라고 알 수가 있고 그게 미국 개인 투자자들이나 아니면은 연준 그리고 외국인이에요.
그러니까 개인, 연준, 외국인이 미국 장기체 금리에 가장 큰 영향을 미친다라는 거고 근데 최근에 장기체에 대한 발행이 크게 줄었다라는 거는 여기에 대한 수요가 그만만큼 없었기 때문이다라고 볼 수도 있겠죠.
근데 그 이유가 일단 가장 큰 비중을 단일 투자자로서 어 단일 투자자로서 가장 큰 국채 비중을 가지고 있는게 연준인데 연준은 22년도부터 보유한 국채를 빠르게 처분을 해 나가고 있어요.
그러니까 시장에서의 풀어둔 유동성을 이제 다시 걷어들이고 있는 작업을 계속 이어가고 있는 거고 그리고 외국인들도 보면은 사실 가장 큰 손 두 명이 일본이랑 중국이거든요.
근데 중국 같은 경우에는 빨간색 계속 과거부터 보유한 국채, 미국체를 줄여가고 있고 일본은 늘리지 않고 있는 모습이 보여지고 있다.
예, 그런 상황인 거죠.
그리고 이제 오히려 다른 국가들이 이제 뭐 큰 금액은 아니지만 점진적으로 이렇게 조금씩 조금씩 다들 늘려가고 있는 그런 모습이 보여지고 있다라는 거.
그래서 결론부터 보면은 외국인들의 미국체 보유액은 늘어나고 있어요.
근데 너무 천천히 늘어나서 미국 정부가 발행하는 양을 소화해 주지 못할 정도라는 거죠.
그래서 결론은 뭐냐? 미국 정부의 발행량에 대한 그 속도를 외국인들이 받쳐 주지 못하고 있고 연주는 오히려 이거를 매도하고 있으니까 결국은 장기체 금례에 가장 큰 영향을 미치는 두 개가 전혀 장기체 금례를 낮추는데 도움이 되지 않고 있는 그런 상황이다라는 거죠.
그러니까 장기체 금리가 지금 안 내려오는 그런 모습이 보여지고 있는 거고 그리고 미국도 초단기체나 단기체의 발행 의존도를 요렇게 거의 대부분을 가져가고 있는 상황입니다.
매월 보면은 거의 단기체 중심이죠.
그리고 이제 미국 정부가 이렇게 단기체 중심에 발행을 해서 자금을 조달하는 거는 결국 일시적으로 버티는 것일 뿐이고 미국 정부의 재정 운영을 요런 식으로 계속하기는 어렵습니다.
국제 발행이 급증하다 보니까 미국이 경제 규모 대비 이제 부채 비중도 거의 100%를 넘어섰고 그마만큼 국체를 많이 발행하고 있다라는 것을 의미하는 거잖아요.
그러니까 외국인들이 미국차를 아무리 선호한다 하더라도 그 수요를 충당해 주지 못할 정도의 규모라는 거고 결국은 그 수요를 충당하기 위해서는 내국인 투자자의 비중이 늘어나야 되는 상황이 돼 버린 거예요.
일본처럼.
네.
일본 같은 경우에는 일본 정부 일본 정부가 발행한 국채의 50%를 중앙은행 BOJ가 가지고 있는 것처럼 이제는 내곡인 중심의 수요로 확대를 해야 되는 정도의 규모가 됐다라는 거죠.
그 정리하면은 언제 내려올지 모르는 고금리와 늘어나지 않는 외국인 수요 그리고 연준의 국채매도 지속 때문에 대규모 장기체 투자자가 어 요거를 늘리고 있는게 아니다 보니까 장기체 매입을 그래서 장기체 금리가 지금 안 내려오고 있는 결과를 초래하고 있습니다.
네.
거기까지 트럼프이기 정부의 어 상반기 결산에 대한 내용을 좀 설명을 드렸고 자 그러면 이제 제가 아까 초두분에 어 미국 증시가 이제 추가 붕괴가 나올 수 있다라는 부분을 이야기를 했었는데 어 그게 이제 트럼프의 계획과 그리고 이제 지금 새로 발생되고 있는 변수와 관련된 내용이거든요.
그래서 요거를 좀 설명드리겠습니다.
우선은 미국 정부는 어 기축 통화 지위를 유지하고 글로벌 외한 보유고라든지 결제 통화로서의 역할을 유지하고 싶어 해요.
그러다 보니까 미국 정부는 앞으로도 앞으로 에너지 수출을 계속 내리려고 해요.
그래서 트럼프 대통령이 취임 첫날부터 에너지 정책의 대전환을 선언을 했고 그리고 에너지 수출을 늘리려고 지금 관세 협상이나 이런 데서 계속 이야기를 하고 있어요.
중동이 과거에 오일에 대한 구매를 하려면 달러로 결제를 해야 된다라는게 페트로 달러고 그리고 이제 그거로 인해서 달러의 결제 통화 비중이나 외안 보유고의 비중이 가파르게 늘어났었는데 어 이제는 미국이 자체적으로 생산을 하고 있으니까 중동의 에너지 시장력을 이제 미국이 먹겠다라는 거예요.
무슨 말이냐면 미국이 1일 원유 생산량을 보면은 2010년도 요때 이후부터 폭발적으로 증가를 해요.
셰일가스 혁명 때문이거든요.
그러면서 어 글로벌 5 OL 생산 규모를 보면은 미국이 이제 어 세계 최대 산유국인 사우디를 넘어섰고 다른 국가들 중동 국가들을 훨씬 압도적으로 넘어서 버린 거죠.
그리고 이제 셰일 가스 안에는 뭐 오일도 있지만 이제 가스도 있잖아요.
미국은 미국이 이제 에너지 조달 규모에서 뭐 교통은 석유에서 다 조달을 하지만 어 에너지나 발전, 전력 같은 데서는 사실 천연가스 의존도가 높거든요.
미국뿐만 아니라 유럽도 그렇고 에너지 발전에 대한 비중에 막대한 비중의 천연가스입니다.
그래서 천연가스가 에너지 부분에서 상당히 중요하고 그리고 교통 부분에서는 이제 오일이 중요하죠.
유가가 실제로 미국의 연도별 전기 생산량을 보면은 천연 가스 의존도 비중이 폭발적으로 증가한게 보여지고 원자력이나 다른 경은 거의 늘어나지 않고 있고 석단 발전 비중은 오히려 크게 줄어는 줄어드는 모습이 보여줬죠.
그러니까 제가 뭘 말하고 싶냐면 미국은 이제 에너지 자립을이 잃었기 때문에 이제 자립을 넘어서 생산량을 늘리고 해외 주출을 늘려 가지고 해외 영향력 확대와 막대한 무역쓰지 흑자를 내려는 계획을 가지고 있어요.
그래서 이제 미국은 글로벌 에너지 수출을 늘리려고 하는 거고 트럼프 정부가 이걸 위해서는 달러의 평가가 필요해요.
예.
달러 기준으로 결제를 하기 때문에 달러가 싸져야지만 달러의 가치가 헐값이 되어야지만 미국의 입장에서는 수출 경쟁력이 더 증가하게 되니까요.
그래서 지금 주요 국가들의 환율을 통제하려고 하는 거고 뭐 관찰 대상국 지정이라든지 환율 조작국을 지정을 한다라든지 요런 움직임을 최근에도 계속 활발하게 하고 있는 겁니다.
근데 이런 상황에서 변수가 나왔거든요.
첫 번째는 달러의 평가가 이루어지면 달러 자산의 가치가 외국인 투자자들 입장에서는 외국인들의 환율 기준을 입장에서는 외국인의 환치의 입장에서는 어 부담이 되는 거죠.
외국인들이 미국 채를 사기가 부담이 된다라는 겁니다.
몇 %의이자 수익을 먹기 위해서 몇십%의 환차손이 나올 수가 있는 거니까요.
예.
그리고 이제 미국 신용 등급이 무디스가 최근에 신용 등급을 강등하면서 트리플 A의 지위를 또 잃게 되었고 특히 미국은 이제 최근 들어서 국채 발행 속도가 너무 가파라지다 보니까 어 외국인들이 아무리 미국를 사더라도이 공급을 따라가지 못하고 있는 거예요.
외국인들의 수요가.
그래서 내국인 비중이 요렇게 크게 늘어나고 있는 거예요.
예.
내국인이라고 하면은 연준 그리고 개인 투자자들 그리고 뭐 기관들 뭐 여러 가지가 있겠죠.
그래서 결론은이 외국인 투자자 비중도 늘어나곤 있지만 속도가 너무 느려서이 외국인 투자자를 제외하고 나머지 사이드에서 앞으로는어요 물량을 소화해 줘야 된다.
근데요 물량을 가장 크고 확실하게 소화해 줄 수 있는 투자자는 크게 두 개입니다.
연준과 대형은행이에요.
왜냐면 대부분의 돈은 여기에서 컨트롤이 되니까요.
일본 BOJ가 일본 정부가 미친 듯이 발행하는 국채를 다 소화할 수 있는 이유가 그냥 무한대로 그냥 어 돈을 찍어 가지고 사면 되는 거거든요.
그럼에도 불구하고 위기 때는 기축 통화라는 명목 때문에 계속 안정적으로 가치를 유지할 수 있는 그런 좋은 위치도 가지고 있는 거죠.
중요한 거는 연준이 연준은 국채에 대한 보유액을 계속 축소하고 있는 상황인 거고 물론 이제 그 축소에 대한 속도가 2025년도 4월부터 속도가 이제 크게 조종이 돼서 월에 250억 달러씩 줄이던 거를 이제 50억 달러 정도씩 거의 안 줄이는 정도로에 이렇게 크게 줄여 버린 거죠.
이제 가장 큰 투자자가 이런 정책을 펼친다는게 일단은 국채 시장에는 긍정적인 움직임이었고 이제 시간이 지나면 이제 국채 매입을 늘려가기 시작할 수도 있다라는 것을 의미하 의미하는 거니까요.
근데 중요한 거는 일단 연주는 물가를 잡는게 선행돼야 되는 것이기 때문에 요걸 먼저 잡아야지만 움직일 수가 있어요.
그래서 지금 당장 국채 매입을 늘리기 힘들다.
요거를 이제 파월이 이야기를 했었던 거고 그럼 물가는 지금 어떤 상황일까요? 트럼프가 4월에 관세를 부과했지만 오히려 생각보다 물가 상승은 5월 달부터 관세 영양권이었는데 생각보다 크게 치솟지 않았거든요.
근데 그 배경이 어 4월 상호관 부과 전에 엄청나게 많은 수입 물량이 미국에 들어옵니다.
그러니까 무슨 말이냐면은 4월의 관세가 부가 부 부 부과되기 전에 미국 기업들이 엄청나게 사전의 재고를 대규모로 수입했다라는 거고 그럼 향후 몇 개월 가는 물가 상승이 제한적일 수 있다라는 것을 의미한다라는 거죠.
그래서 점진적으로 내려오던 미국의 물가가 앞으로도 점진적으로 내려갈 수 있는 그런 상황이었다라는 것을 어 볼 수가 있겠죠.
왜냐면 사전에 수입한 제고가 있으니까.
예.
물론 이제 요게 다 떨어지면은 관세 때문에 물가가 치족 되겠지만 아마 트럼프는 그전에 아마 관세를 또 유회하거나 폐지하지 않았을까? 저는 그렇게 계획을 세우고 있다라고 생각을 해요.
예.
지금 관세는 사실 대규모 투자를 유치하기 위한 목적이었던 거지 이거를 정말 장기간으로 끌고 갈 생각은 없었던 걸로 저는 보여지고 저는 생각을 하고 있어요.
네.
그러면은 어쨌든 재고가 다 떨어질 때쯤 이제 관세도 뭐 유회되거나 뭐 일부 국가만 적용되고 뭐 우회로가 생긴다고 하면은 생각보다 물가가 오히려 안 취소.
우회로를 통해서 물건을 가져오거나 하면은 오히려 물가가 안 올라갈 수 있는 거니까요.
어쨌든 점진적으로 물가가 내려올 수 있는 그런 상황이라고 이제 해석을 해 볼 수가 있는 건데 중요한게 또 새로운 변수가 이렇게 나타나게 된 겁니다.
이스라엘이 이란을 공습하면서 어 국제 유가가 갑자기 며칠 만에 어 폭발적으로 증가를 하기 시작을 했죠.
거의 20% 가까이가 어 며칠 만에 올라가 버리는 상황이 됐던 거고 5일에 대한 수급이 불안정해진 상황은 아닌데 중동 전쟁의 확전에 따라서 앞으로 앞으로 이제 오일 쇼코가 또 나오는 거 아니냐라는 것 때문에 단기적인 수요가 급증하면서 발생한 욕과 상승이라고 저는 좀 생각이 들었습니다.
근데 중요한 거는이 2021년도부터 최근까지의 육가의 패턴을 보잖아요.
이게 뭐랑 닮았냐면은 결국 미국의 물가와 닮았어요.
패턴이 이렇게 비슷한 패턴을 보이고 있다라는 거죠.
이 어 보여지는 거죠.
요런 거.
예.
W자 이렇게 비슷하게 보여지고 있는게 보여지는 거고 그리고 최근에 내려오다가 어 이제 유가가 이제 이스라엘이라는 전쟁으로 유가가 최근에 폭발적으로 증가했기 때문에 어 물가도 다시 올라갈 수 있는 가능성이 생겼다라는 거죠.
예.
그러면 연준의 금리나 기대감이 밀릴 수가 있고 그러면 증시가 다시 재조정이 나올 수 있다라는 것을 어 의미합니다.
예.
그리고 그렇게 되면은 장기체 금리도 한동안고 금리에서 어 이게 안정화될 때까지는 내려오기 힘들게 되겠죠.
예.
그래서 지금 미국은 대형은행의 자본 규제 완화를 빠르게 준비를 하고 있는 거 같아요.
그래서 파월도 여기에 대해서 동의하고 있고 연준이 중앙은행으로서의 개입을 하는 건 부적절하지만 어 은행의 규제 완화를 통해서 은행들이 국채를 매입해 가지고 국채 금리를 낮추는 거는 자신도 동의한다, 공고한다라는 그런 의견들을 인터뷰 때 했었거든요.
그래서 특별한 어 이변이 있지 않는 한 SLR 규제 완화한 어 통과될 거라고 이제 기대가 되고요.
예.
그렇게 되면은 이제 단기 어 은행들의 국체 매입이 크게 증가할 수 있는 그런 환경이 만들어진 것이기 때문에 은행들 입장에서는 예 충분히 여유가 생긴 것이기 때문에 왜냐면 자 규제가 풀리는 거니까 그래서 이제 충분히 높은 금리 수준에서의 국채들을 매입하면서 국채 수요가 높아지면 국채 금리가 조금씩 내려올 수 있는 가능성은 있겠죠.
예.
근데 어쨌든 그런 상황에서 가장 큰 변수가 이스라엘이란 전쟁이고 트럼프도 한 2주 정도에 생각할 시간을 주겠다라고 했죠.
근데 트럼프도 이제이란 공격을 결정하기가 쉽지 않은 거는 기존의 형계 모든게 물거품이 될 수가 있다라는 거죠.
예를 들어서 일한 전쟁이 확전돼 가지고 심화돼서 물가가 취소 버려면은 아마 관세 때문에 미국 물가가 취소샀다고 정치적인 공격들이 나오기 시작할 것이고 사람들은 트럼프 때문에 물가가 올랐다라고 트럼프를 싫어하게 될 겁니다.
예.
그래서 지금은 트 트리플 크라운의 공화당이지만 뭐 2026년도 중간 선거 때 패배해 가지고 어 의석을 잃게 되면은 트럼프가 원하는 것들을 제대로 해 나가기 어려운 그런 상황이 될 수가 있겠죠.
그럼 트럼프는 2026년도부터어 기존에 해오던 정책을 이어가기 힘든 상황이 될 수 있으니까 그럼 그동안 뭐 한 거냐라는 소리를들을 수가 있다라는 거죠.
특히 이제 2026년도 11월에 중 미국의 중간 선거가 있는데 지금 미국 하원의 경우에는 의석차가 다섯 석밖에 차이가 안 나고 상원 같은 경우에는 의석차가 여덟석 차이가 납니다.
근데이 상하원을 다 봐야 되는 이유가 뭐냐면 결국은이 중에서 하나라도 공화당이 민주당이 뺏기게 된다면 어떤 현상이 일어나냐? 미국 정부의 예산이나 국채 발행 뭐 이런 부채안도 증액 이런 것 그니까 예산이나 돈과 관련된 거는 하원에서 먼저 시작을 해서 결국 하원을 통과하고 나서 상원까지 통과를 해야지만 가능해요.
그러니까 예산 돈에 대한 통제권이 지뢰만은 상하원을 다 장악을 해야 된다라는 거죠.
근데 지금 하원의 경우에는 의석차가 다섯이고 상원은 민주당 공화당이 여덟석밖에 차이가 안 나요.
근데 그런 상황에서 만약에 어 이번에 이스라엘이란 전쟁이 장기화되고 욕를 취게 만들면 어 물가가 다시 취속게 되고 그러면 트럼프와 그리고 공화당은 중간 선거에서 대피할 가능성이 생기겠죠.
특히 2026년도 11월 3일 중간 선거 때 어 상원의 경우에는 백석 중에서 33석에 대한 선거가 있고요.
하원의 경우에는 전체 의석에 대한 선거가 있는데 일단은 상원 같은 경우에는 선거 대상이 되는 서원 세석 중에서 공화당이 20석이에요.
그리고 민주당이 13석이거든요.
그러니까 공화당 20석이 상대적으로 수가 많기 때문에 여기에서 몇석이 민주당으로 넘어가면은 오히려 민주당에 유리할 가능성이 커진다는 거죠.
이렇게 이스라엘이나이 전쟁이나 이런 데서 물가가 치게 만들고 하면은 의사을 뺏길 가능성이 커진다는 거죠.
그러면 오히려 좀 더 불리하지 않나? 네.
그래서 지금 몇 개월 안에 트럼프는 빨리 관세로 인한 것들 다 정리하고 이슈를 정리하고 이제 다시 증시나 경제의 터닝 어라운드를 만들어야 되는 그런 상황이에요.
그래서 지금 트럼프가 이란을 공격하는 것을 결정하는게 상당히 어려운 거다.
잘못해서 자극을 해 가지고 뭔가 공격을 했는데 제대로 안 되고 뜻화되는 변수가 일어나서 뭐 물가가 지속게 되는 상황이 되면은 모든게 물거품이 될 수 있으니까.
근데 결국 뭐 이란이 뭐 최악의 선택을 한다.
어,너 우리는 너네랑 협상하지 않겠다 하면 결국 트럼프는이란 전쟁을 개입을 해서 빠르게 해결해야 된다.
그러니까 속전 속결로 전쟁을 끝낼 준비를 최대한 빠르게 하지 않을까? 예, 그런 생각이 들고 동시에 일시적으로 이제 취소 효과나 뭐 국제 금리나 이런 걸 방화하기 위해서 트럼프가 한네 가지 정도를 할 수 있을 것이다.
첫 번째는 아까 말씀드린 어 대형은행의 자본 규제 완화를 통해서 대형 은행으로 하여금 국채 매수를 늘 늘리도록 해서 국채 금리를 떨고게끔 할 수도 있겠고요.
아이덴데니 예전에 했던 것처럼 트럼프도 전략 비축률을 어 대규모로 방출해서 어 중간 선거 전까지 물가가 취소지 않도록 빠르게 어 통지할 수 있다라고 생각이 들고 지금 또 오펙을 오펙에게 지금 푸시를 해서 지금 증산을 하고 있는데요 증산이 계속되면은 상대적으로 유가 상승이 덜할 수도 있는 그런 거고 그리고 이제 미국이 어쨌든 어 가장 많이 원유 생산을 하고 있기 때문에 어 미국 기업들에게도 증산을 강조시켜서 어 유가를 한 60불 정도까지는 내려오게끔 만들지 않을까 이렇게 생각이 됩니다.
그래서요네 가지 액션을 취할 수 있겠다.
어 요렇게 예상이 되고요.
그래서 중요한 거는 6월 말까지 나오는 이슈들에 대한 해석이다.
자본 규제 완화에 대한 회의 결과도 확인을 해야 되고 적용하는 시점도 확인을 해야 되고 그리고 이스라엘과이란 전쟁 안에서 어 미국이 참전을 하는지 아는지에 대한 여부도 확인을 해야 되고 그리고 6월 물가가 이미 6월에 유가가 치솟고 있기 때문에 6월 물가가 올라갈 가능성이 어 전 크다고 생각을 하거든요.
그러면은 물가가 어느 정도로 치솟는지 이런 것들을 보면서 증시에 영향을 어느 정도로 줄지를 미리미리 판단을 해 봐야 된다는 거죠.
그리고 고급리 장기화가 된다면은 지금만 하 하 하더라도 연속 실업수당 청구권수가 가파르게 올라가고 있기 때문에 어 고금리 장기화에 대한 가능성이 확실시 된다면 실험률도 다시 더 가파르게 올라가기 시작을 할 것이다.
그러면 연준의 입장에서는 취소 물가를 잡을 것이냐 취소놈 실험률을 잡을 것이냐 둘 중에 하나를 선택해야 되는 상황까지 갈 수가 있는 거죠.
예.
그리고 만약에 이란이 미국과 제업상을 진행을 하겠다라고 해서 이스라엘과 전쟁이 잠깐 중단이 된다면 이걸 호재로 받아들여서 단기적으로 유가가 또 하락할 수도 있고 금리 인하가 가능해진다 또 이렇게 볼 수 있는 거고 그래서 어떤 결과가 나오는지를 계속 그 흐름을 체크하고 대응을 해야 된다는 겁니다.
그렇게 이제 금리 인하가 만약에 나오게 되면은 금리 인하가 나오면 단기체의 금리가 더 가파르게 떨어지거든요.
그러면 장기체와 단기체의 스프레드가 벌어지기 시작을 해요.
그래서 장기체 금리가 훨씬 높아지면은 그 스프레드가 이렇게 어 커지게 되는데 그때가 이제 가속화되는 시점이 장기치 투자에 대한 매력도가 증가하게 시작하는 거고 그때부터 장기체 금리도 빠르게 어 떨어지게 됩니다.
그래서 중요한 건 단기체에 대한 금리가 먼저 빠르게 떨어져야지 거기에 장기체 금리도 이렇게 어 내려올 수 있다라는 거를 어 볼 수가 있는 것이죠.
그래서 항상 결과론 쪽으로 나오는이 채권에 대한 금리를 볼게 아니라 시장에 나오는 지표나 정책 어 대회 경제의 요소들을 체크하면서 흐름의 대응을 선재적으로 해 나가야 된다라는 거를 좀 말씀을 어 드리고 싶습니다.
그래서 미국의 새로운 정책이나 이슈 그리고 시장의 새로운 변화를 실시간으로 해석한 아세패스의 인사이트를 받아보고 싶다면 또는 변화의 흐름에 실적 개선이 예상되는 주식들을 아세안 패스와 발빠르게 스터디하고 싶으신 분들이 계시다면 아세안 패스의 멤버십에도 관심을 가져 보시면 좋을 것 같습니다.
통합 멤버십에서는 어 미국 정부의 정책 변화라든지 앞으로 일어날 흐름의 예상치 이런 것들을 계속 정리를 해주고 시장에서 나오는 다양한 데이터들을 빠르게 공유를 드리고 있고요.
그와 관련된 수혜주들은 어떤 기업들이 있을지 근거와 함께 숫자로서 공유를 드리고 있습니다.
예.
그리고 대표적으로 제가 7개월 전에 트럼프 취임 전에 트럼프의 미국 대소 시나리오라는 유튜브 콘텐츠를 만들어서 앞으로 나올 정책들과 흐름이 이렇게 될 것이다라고 정리를 해 드렸었어요.
그리고이 내용들이 거의 대부분 다 맞아 떨어지고 있거든요.
그마만큼 정책에 대한 해석이나 이런 것들도 정확하게 잘 하고 있다라는 것을 또 의미합니다.
그래서 이미 수많은 분들이 아세의 멤버십을 함께하고 있고 아세패스의 통한 멤버십에 관심이 있으신 분들은 본 영상 고정 댓글에 있는 안내글을 한번 읽어 보시면 좋겠습니다.
