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9월, 10월 시장 흔들림? 과거랑은 좀 다를 수 있어!
요즘 9월, 10월 되면 시장이 좀 흔들릴 거라는 얘기 많이 나오지? 보통 미국 중간선거가 있는 해에는 선거 전에 좀 불안하다가 선거 끝나고 나면 오른다는 패턴이 있대. 근데 나는 이번엔 그 패턴대로만 흘러가지 않을 거라고 생각해. 왜냐하면 미국 연준이 돈을 다루는 방식 자체가 바뀌고 있고, 그 변화가 선거 전에 이미 시장에 반영될 가능성이 높다고 보기 때문이야.
왜 그렇게 생각하냐고? 근거를 하나씩 볼까?
1. 연준 의장의 새로운 생각: "돈은 은행에서도 만들어져!"
작년에 연준 의장이 된 케빈 워시가 이런 말을 했어. "단기 금리가 제일 중요하고, 돈을 찍어내는 건 진짜 위기가 아니면 조심해야 한다." 그리고 더 중요한 건, "돈은 연준만 만드는 게 아니라 은행이나 금융 시스템에서도 만들어진다"는 거야.
이게 무슨 말이냐면, 앞으로 연준이 돈을 풀 때 자기네들 장부(대차대조표)에만 의존하지 않겠다는 뜻이야. 그럼 연준이 돈을 안 찍어내면 돈은 어디서 나오냐? 미국에서는 지금 네 가지 방향에서 변화가 일어나고 있어.
- 정부 통장 (TGA): 미국 정부가 돈을 쓸 때 쓰는 통장인데, 이게 지금 꽤 빵빵해지고 있어.
- 국채 시장: 정부가 발행하는 국채를 다시 사들이는 걸 늘리고 있어.
- 은행 신용: 은행이 돈을 빌려주는 걸 좀 더 쉽게 하려는 움직임이 있어.
- 스테이블 코인: 암호화폐랑 비슷하지만 달러 같은 실제 돈에 가치가 고정된 코인인데, 이게 커지면서 국채 수요를 늘릴 수 있어.
이 네 가지가 연준 의장이 직접 지시한 건 아니지만, 다 같이 합쳐지면 선거 전에 돈이 좀 더 잘 돌게 만들 수 있는 요인들이라고 나는 봐.
2. 정치인들도 시장이 흔들리는 걸 원치 않아!
특히 중간선거를 앞둔 정부 입장에서는 주식 시장이나 경제가 갑자기 나빠지는 걸 제일 싫어할 거야. 그래서 정부가 직접 주가를 올리려고 조작하는 건 아니지만, 시장이 너무 불안해지지 않도록 정책 방향을 조절할 가능성이 높다는 거지.
3. 정부 통장 (TGA)이 빵빵해지고 있어!
미국 정부는 돈을 쓰려면 국채를 발행해야 하는데, 돈이 부족하면 자기네 통장에 있는 돈을 써. 그 통장이 바로 TGA야. 세금을 걷거나 국채를 발행하면 TGA에 돈이 쌓이고, 정부가 돈을 쓰면 TGA에서 돈이 빠져나가.
과거에는 이 TGA 때문에 시장이 불안정해지는 경우가 많았는데, 이번에는 이미 부채 한도 문제가 해결돼서 TGA를 채우는 과정이 시장을 크게 흔들지는 않을 거라고 봐. 오히려 TGA에 돈이 쌓였다는 건, 나중에 정부가 쓸 돈이 많다는 뜻이고, 이게 나중에 민간으로 풀리면 시장에 긍정적일 수 있다는 거지.
4. 국채 시장을 좀 더 튼튼하게 만들고 있어!
정부가 장기 국채를 다시 사들이는 걸 두 배로 늘리겠다고 발표했어. 이건 연준이 돈을 찍어서 국채를 사는 거랑은 달라. 이미 발행된 국채를 다시 사서 시장을 좀 더 안정시키려는 거야.
장기 금리가 오르면 정부 이자도 늘어나고, 대출 금리도 오르고, 주식 시장에도 안 좋아. 그래서 정부가 장기 금리가 너무 오르지 않도록 신경 쓰고 있다는 신호로 볼 수 있어.
5. 은행이 돈을 더 잘 만들 수 있게 도와주고 있어!
연준 의장이 말한 두 번째 중요한 축이 바로 은행이 돈을 만드는 거야. 은행이 기업에 돈을 빌려주면, 그 돈이 돌면서 금융 시스템에 돈이 더 많아지는 거지. 은행이 돈을 빌려주는 걸 좀 더 쉽게 하려고 규제를 완화하는 움직임이 있어. 이건 돈이 더 잘 흐르게 파이프를 넓혀주는 거라고 생각하면 돼.
6. 스테이블 코인이 새로운 수요를 만들고 있어!
스테이블 코인이 커지면, 그걸 뒷받침할 자산으로 미국 단기 국채을 더 많이 사게 돼. 이건 국채에 대한 새로운 수요가 생긴다는 뜻이고, 시장에 긍정적인 영향을 줄 수 있어.
그래서 과거랑 뭐가 다르냐고?
과거 2018년이나 2022년 중간선거 때는 금리를 계속 올리거나 양적 긴축(QT)을 하고 있었고, 무역 전쟁이나 높은 인플레이션 같은 악재가 겹쳤었어. 그래서 선거 전에 시장이 약했던 건 당연한 거야.
하지만 지금은 상황이 달라. 인플레이션이나 장기 금리 같은 위험 요인은 여전히 있지만, 정부는 TGA를 채우고, 장기 국채 바이백을 늘리고, 은행 규제를 완화하고, 연준 의장은 돈을 더 넓게 보겠다고 하고 있어. 이런 요인들이 합쳐지면 과거와는 반대로 시장을 쪼이는 힘보다는 완화하는 힘이 더 강해질 수 있다는 거지.
그래서 내 생각은 이거야.
9월, 10월에 변동성이 나올 수는 있지만, 과거처럼 선거 직전까지 큰 조정이 이어지고 선거 후에 오른다는 패턴을 그대로 따르지는 않을 거라고 봐. 오히려 TGA나 장기 금리 같은 지표들이 개선되는 움직임을 보이면, 시장은 선거가 끝나기 전부터 먼저 반응할 가능성이 높다고 생각해. 시장은 돈이 실제로 풀리기 전에, 풀릴 거라고 예상하는 순간부터 움직이니까 말이야.
뭘 보면 되냐고?
내 생각이 맞는지 확인하려면 세 가지를 보면 돼.
- 정부 돈 (TGA): 오르는지 내리는지
- 돈의 가격 (금리): 10년물, 30년물 금리가 오르는지 내리는지
- 위험 선호도: 나스닥, 비트코인, 신용 스프레드가 어떻게 반응하는지
더 자세히 보고 싶다면 은행 대출, 준비금, 스테이블 코인 공급량 같은 것도 같이 보면 좋아.
물론 내 생각이 틀릴 수도 있어. 장기 금리가 다시 급등하거나, TGA가 예상과 달리 계속 높게 유지되거나, 은행 신용이 계속 위축되거나, 인플레이션이 다시 올라서 연준이 긴축에 들어가면 내 가설이 틀렸다고 판단할 거야.
하지만 현재까지는 과거 중간선거처럼 방어적으로 볼 이유보다는, 유동성 환경이 먼저 개선될 가능성을 볼 이유가 더 많다고 생각해. 중간선거 자체보다는 그 뒤에 있는 금리, 재정 정책, 유동성, 신용, 금융 시스템이 더 중요하니까 말이야.
이런 내용들을 계속 체크해서 알려줄 테니, 구독하고 알림 설정해두면 다음 편도 놓치지 않을 거야!