시장 예측의 비법과 실패 방지 전략 정리

미래를 예측하는 것은 어려울 수 있다 .

 현재 상황을 예측하는 건 그렇게 어렵지 않을 겁니다 .

 시장의 정상적인 추세선 이나 적정 가치를 나타내는 수준을 생각해 볼 수 있고, 시장이 그 수준을 중심으로 진동한다면 ,  그 진동 패턴에서 우리가 어디에 있는지 아는 것이 매우 중요하다는 것은 분명합니다.

 이것이 적정 가치 이고 우리가 여기에 있다면, 분명히 기대 가치, 여기에서의 기대 성과는 역사적 평균보다 낮아야 하며  역사적으로 돈을 버는 것보다 돈을 잃기가 더 쉽습니다.

 반면, 가격이 낮은 지금 매수한다면 예상 가치가 역사적 평균보다 높아지고  돈을 벌기는 더 쉽고 잃기는 더 어렵습니다.

 그러니까 엄청난 차이가 생기는 거죠.

 저는 이 문제를 알아내는 것이 매우 중요하다고 생각합니다  .

 우리는 어디로 가는지 모릅니다.

 하지만 우리가 있는 곳은 결국 우리가 어디로 갈지에 영향을 미칩니다.

 결국이라는 단어는 매우 중요합니다.

 왜냐하면 만약 제가 시장이 주기상 최고점에 도달했고 가격이 과대평가되었다고 말한다면, 그것은 지나친 것이기 때문입니다.

 여러분이 깨달아야 할 가장 중요한 사실 중 하나는 가격 이 너무 비싸다는 것과 내일이면 가격이 떨어진다는 것은 동의어가 아니라는 것입니다.

 따라서 시장이 적정 가치를 중심으로 이런 식으로 변동한다고 생각해 보면, 가격이 그 수준을 넘어서면 가격이 너무 비싼 것입니다.

 가격이 높아지면 더 비싼 셈이죠.

 더 높고, 더 비싼 가격.

 그리고 가격이 과대평가된 시장은  결국 정점에 도달하고 하락하기 전에 더욱 과대평가되는 경향이 있습니다.

 그러니 가격 이 너무 비싸다는 것과 내일 가격이 떨어진다는 것을 동의어로 생각하는 것은 큰 실수입니다.

  가격이 너무 비싸다고 할 수 있죠.

 그것을 팔면 가격이 20% 더 오릅니다.

 당신은 바보 같은 사람처럼 느껴지고, 고객의 절반에게 해고당할 것입니다.

 음, 하지만 그것이 틀렸다는 뜻은 아니죠.

 이 세상에서 할 수 있는 일은 옳은 일을 하는 것뿐입니다.

  내일도 효과가 있을 일을 꼭 할 수는 없습니다.

  이번 달로 55년 전 제가 워튼에서 일을 시작했을 때, 제가 기억하는 워튼에서 처음 배운 교훈은  결과만으로는 결정의 질을 알 수 없다는 것이었습니다.

 이건 반직관적이고 사실 당혹스럽습니다.

 그리고 분석적 이거나 통찰력이 없는 대부분의 사람들은, 물론 그럴 수 있다고 말할 것입니다.

 좋은 결정은 효과가 있습니다.

 나쁜 결정은 실패로 이어진다.

 하지만 진실은 세상에는 예측 불가능하고 무작위적인 일들이 많다는 것입니다.

 그 결과, 좋은 결정은 항상 실패하게 됩니다.

 그리고 나쁜 결정은 항상 성공합니다.

 그리고 우리는 모두 "아, 그는 잘못된 이유로 옳았거나 그는 운이 좋았거나 그는 운이 나빴어"라고 말하는 사람을 알고 있습니다.

 그래서 세상을 좋은 결정은 좋은 결과, 나쁜 결정은 나쁜 결과만 일어나는 곳으로 생각할 수는 없습니다.

 그런 식으로는 안 돼요 .

 물리학자 리차드 파인만은  전자가 감정을 가지고 있다면 물리학이 훨씬 더 어려울 것이라고 말했습니다.

 그리고 진실은 시장 이라는 것이 존재하지 않는다는 것입니다.

 자리가 없습니다.

 그것은 건물일 수도 있고 가상일 수도 있습니다.

 시장이란 무엇인가? 그들은 사고파는 사람들의 모임입니다.

 그리고 그 사람들도 감정을 가지고 있어요.

 그래서 그들은 항상 예측 가능한 방식으로 행동하지는 않습니다 .

 그들은 항상 옳은 방식으로 행동하지는 않습니다 .

 위대한 시장 관찰자이자 현자였던 피터 번스타인의 인용문입니다.

 그는 이렇게 말했습니다.

 "미래는 우리가 알 수 있는 것이 아니지만, 틀리는 건 불가피하고 정상적인 일이라는 걸 아는 게 도움이 됩니다.

 끔찍한 비극도, 끔찍한 추론 실패도, 심지어 대부분의 경우 불운도 아니죠 .

 틀리는 건 결과가 불확실한 미래에 달려 있는 활동의 특권과 함께하는 겁니다.

 테드 윌리엄스는 두 번의 안타와 다섯 번의 트라이를 기록했고 , 그는 역사상 최고의 선수였습니다.

"  5번 중 3번이나 4번이나 아픈 사람은 없습니다 .

 투자에도 마찬가지입니다 .

 우리 중 누구도 항상 모든 것을 다 맞히는 것은 아닙니다 .

 우리가 할 수 있는 일은 다른 사람들보다 타율을 높이는 것뿐입니다.

 타율이 더 좋다면 당신은 뛰어난 투자자가 될 것입니다.

 당신의 말씀은   다양한 시장 상황에서 공격적이거나 방어적인 태도를 취하는 것에 대한 당신의 개념에 대해 조금 생각하게 만들었습니다.

 당신은 그것이 많은 것을 지배하는 무언가라고 말합니다.

 조금 설명해 주시겠습니까? 저는   중기 투자에서 가장 중요한 결정은 특정 시점에서 더 공격적으로 행동할 것인지, 아니면 더 방어적으로 행동할 것인지에 대한 것이라고 생각합니다.

 이제, 저는 다음 날, 다음 주, 다음 달과 같은 단기적인 상황을 말하는 것이 아닙니다.

 그리고 제가 말하는 것은 30년 정도의 장기적인 관점에서의 전망이 아닙니다  .

 즉, 중간 변동을 무시할 수 있는 장기적인 전망이죠.

 저는 2 3 5년에 대해 이야기하고 있어요 .

 오늘의 포트폴리오를 향후 3 년간의 포트폴리오로 구성한다면, 가장 중요한 질문은 공격적 포트폴리오를 구성해야 할지, 아니면 방어적 포트폴리오를 구성해야 할지일 것입니다.

 주식 대 채권, 고품질 대 저품질, 성장주 대 가치주, 미국 주식 대 외국 주식, 선진국 주식 대 신흥 주식, 대기업 대 중소기업의 문제가 아닙니다.

 가장 중요한 질문은 공격이냐 수비가냐입니다.

   방어가 필요한 시기에 공격적인 포트폴리오를 가지고 있다면, 손해를 볼 것입니다.

 그리고 다른 질문에 어떻게 대답했는지는 중요하지 않습니다.

 그리고 만약 당신이 공격적인 포트폴리오를 가지고 있고,  그 공격성이 유익하다고 판명된다면, 그 질문에 어떻게 답하든 상관없습니다 .

 당신은 성공할 거예요.

 그래서 저는 그것이 핵심이라고 믿습니다.

 다른 관점에서 이야기해 보겠습니다 .

 저는 모든 투자자, 저를 포함해서,가 매일 두 가지 위험에 직면한다고 믿습니다.

 저는 그것을 쌍둥이 위험이라고 부릅니다.

 그것들은 무엇입니까? 첫 번째는 분명하죠.

 돈을 잃을 위험이 있죠.

 두 번째는 조금 더 미묘합니다.

 기회를 놓칠 위험이 있죠.

 이제, 누군가가 나에게 돈을 전혀 잃지 않겠다고 말한다면 , 그러면, 좋아, 우리가 여러분 모두를 차값 청구서에 포함시키겠습니다.

 돈은 잃을 수 없지만, 모든 기회를 놓치게 됩니다.

 만약 당신이 말한다면, 나는 어떤 기회도 놓치지 않을 것이라는 100% 확신을 갖고 싶습니다.

 그러면 나는 "좋아요, 차 값은 안 내도 돼요.

"라고 말한다.

 우리는 여러분을 모두 위험 자산에 투자하게 되며, 여러분은 100% 돈을 잃을 위험에 노출되게 됩니다 .

 즉, 하나를 제거할 수는 있지만,  다른 하나에 의해 확실히 표적이 되는 셈입니다.

 아니면 둘 중 하나를 타협할 수도 있습니다 .

 그리고 대부분의 사람들은 무엇이라고 말할까요? 글쎄요, 저는 돈을 잃고 싶지 않지만, 반면에 모든 기회를 놓치고 싶지도 않아요.

 그래서 저는 각각의 기회를 다 시도해 볼 거예요.

 저는 공격성과 방어성의 균형을 맞추려고 합니다.

 저는  돈 손실을 피하는 것에 대한 걱정과 기회를 놓치는 것에 대한 걱정 사이에서 균형을 맞추려고 합니다 .

 그리고 그게 옳은 일이에요.

 둘 중 하나만 선택하거나 다른 하나만 선택하는 것은 전혀 의미가 없습니다.

 좋아요.

 두 가지 위험을 관리하세요.

 어떤 비율로 균형을 맞추나요? 다음 질문입니다.

 그래서 2017년 7월에 저는 조심하라고 조언하는 메모를 썼고, TV에 나온 어떤 사람이 "그게 다야.

 하워드 마크가 이제 나가야 할 때라고 했어.

"라고 말했어요.

 그리고 다음에 그를 만났을 때 , 내가 절대 말하지 않을 말이 두 가지 있다고 말했습니다.

 나가면 시간이 됩니다.

 저는 그렇지 않아요.

 그렇게 확신할 수가 없거든요.

 흑백으로 구분할 수는 없습니다 .

 그리고 제가 가끔 하는 것처럼 TV 쇼에 나가면, 그들은 사거나 팔거나, 투자하거나 없애라고 하지만 그것은 흑백이 아닙니다.

 중요한 건 균형을 어떻게 맞추느냐입니다.

 제 생각에는 자동차 대시보드 에 있는 속도계와 비슷한 건데, 0에서 100까지 표시하는 속도계가 있는데 0은 현금이고 100은 위험한 증권에 전액 투자한 것이고 증거금이나 레버리지를 사용한 것일 수도 있습니다.

 문제는 그 사이 어디에 있어야 하는가입니다.

 대부분 사람들은 돈을 벌고 싶어서 투자할 거라고 말하고  애플이나 아마존을 살지 고민하지만 한 단계를 놓쳤습니다.

  투자를 고려하는 모든 사람이 내려야 할 첫 번째 단계는 0에서 100까지 내 나이, 재정적 위치, 소득, 요구 사항, 의존성, 정신 상태를 고려했을 때 나는 어떤 사람인가라고 묻는 것입니다.

 나는 보통 어디에 있어야 하나요? 만약 당신이 젊고, 앞으로 좋은 직업이 있고,  필요 이상으로 돈을 벌고 있고, 의존성이 없고,  투자에서 실수를 하더라도 바로잡을 시간이 수십 년 더 있다면, 당신은 80세나 90세가 될 수 있습니다.

 은퇴가 다가오고 부양해야 할 배우자가 있고  더 이상 직장에서 수입을 얻지 못할 것이고, 변동에 따른 감정적 영향으로 인해 생활 능력이 걱정된다면,  당신은 30세가 될 수 있습니다.

 그러므로 모든 사람은 진지하게 자기 성찰을 하고 자신이 어디에 있어야 하는지 알아내야 하며, 감정적 내용은 매우 중요합니다.

 투자에서 할 수 없는 한 가지는 고통을 견딜 수 없다면 옳은 일을 할 수 없다는 것입니다 .

 음.

 그리고 감정적으로 일어나는 모든 일은 우리가 실수를 저지르도록 공모합니다.

 당신은  감정의 기복을 감내하며 살아갈 수 있는지 알아내야 합니다.

 그리고 만약 그렇게 할 수 없다면, 할 수 있는 일들이 있습니다.

 귀하의 돈을 다른 사람에게 맡겨 관리할 수 있습니다.

 투자를 자동으로 진행할 수 있는 방법이 있습니다.

 대부분의 사람들은  남들이 하는 대로 따르고 싶어하지 않나요? 글쎄요, 그들은 무리를 따르고 싶어 하지만, 무리는 대개 틀립니다.

 응.

 투자에는 반대적 행동이라는 것이 있습니다.

 그리고 모든 위대한 투자자는 정의상 반대투자자입니다.

 좋은 투자 결과를 얻으려면 무엇을 해야 할까요 ? 다른 사람들이 다 팔고 가격이 낮을 때 사야 합니다.

 모두가 사고 있고 가격이 높을 때 나가야 합니다.

 모두가 좋아하고 가격이 오른 물건은 피해야 하고,  모두가 싫어하고 돌처럼 떨어지도록 내버려 둔 물건은 사야 합니다.

 반대로 해야 합니다.

 하지만 쉬운 일은 아니죠.

  예일 대학의 기금을 운영하는 데이브 스웬슨은 그의 저서에서 우수한 투자를 위해서는 불편할 정도로 특이한 입장을 취해야 한다고 말합니다.

 그리고 이 두 단어가 훌륭한 이유는, 만약 당신이 뛰어난 투자자가 되고 싶다면 , 무리와 다르게 투자해야 하기 때문입니다 .

 당신은 독특하게 투자해야 합니다 .

 하지만 본질적으로 특이한 입장은 불편합니다.

 왜? 시장이 이런 식으로 움직이거든요 .

 모든 주식의 가치는 날마다 높아지고 있습니다.

  가격이 너무 비싸다고 하죠.

 당신은 나가요.

 계속해서 더 높아집니다.

 다른 사람들은 모두 돈을 벌고 있는데, 당신이 돈을 벌지 않는 건 얼마나 어리석은 짓인지 말하고 있습니다 .

 일반적으로 가격이 과대평가된 자산은 더욱 가격이 과대평가됩니다.

 그리고 당신은 그걸 감수할 수 있어야 합니다.

 그리고  대안이 없기 때문에 불편하죠.

 그리고 사람들이 알아야 할 세상에서 가장 나쁜 일곱 가지 단어는 돈이 너무 많은데 거래는 너무 적다는 것입니다.

 음.

 그리고 아시 다시피, 우리는 이런 현상을 가끔 사이클의 정점에서 봅니다.

 즉, 돈이 위험 자산 클래스로 흘러들어가려고 하고 사람들이 위험을 무시하고 열의에 넘쳐 경매가 이루어지는 때입니다.

 시장에서 이루어지는 모든 거래는 경매 거래입니다.

 경매가 뜨거워지는 것을 보면, 돈을 공급하려는 사람들의 손에 돈이 너무 많고 그들이 돈을 내놓으려는 의지가 너무 강하면 , 시장에서 경매가 너무 과격해지고 가격이 너무 올라가게 됩니다.

 즉, 예상 수익이 너무 낮고 위험이 커진다는 뜻입니다.

 하지만 이번에는 다릅니다.

 글쎄요, 그게 바로 세상에서 가장 나쁜 단어 네 가지예요.

 세상에서 가장 나쁜 단어 네 가지는 ' 이번에는 다르다'입니다.

 즉, 기존의 위험과 규칙은 적용되지 않는다는 뜻입니다.

 제가 말씀드렸듯이,   2차 세계대전 이후 주식의 평균 PER, 즉 주가수익비율은 16이었습니다.

 그리고 2000년에는 32였습니다.

  그 당시 기술 주식을 좋아하던 사람에게 주식의 PER이 높아진 것에 대해 두렵지 않냐고 묻는다면, 그럼  오래된 규칙은 어떻게 되나요? 그리고 그들은 말합니다.

 아니, 아니, 당신은 틀렸어요.

 이번에는 다릅니다.

 오래된 규칙은 적용되지 않습니다.

 인터넷이 세상을 바꿀 것이기 때문에 역사는 중요하지 않습니다.

 그리고 뭐라고 생각하시나요? 인터넷은 세상을 바꾸었지만 주식의 99%는 사라졌습니다.

 그리고 역사가 실제로 적용되었다는 것이 밝혀졌습니다.

 그러니  누군가가 "이번에는 다르네요.

"라고 말하는 것을 들으면, 당신의 것을 붙잡아라